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【专栏文章】始终保持货币政策稳健性 着力营造良好的货币金融环境
来源:中国人民银行   发布时间:2023-11-07   点击:352次

始终保持货币政策稳健性

着力营造良好的货币金融环境

货币政策司


  中央金融工作会议强调,金融是国民经济的血脉,是国家核心竞争力的重要组成部分,要坚持把服务实体经济作为根本宗旨。人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,始终保持货币政策的稳健性,统筹运用总量和结构、数量和价格工具,加大货币信贷政策支持,助力实现稳经济、调结构、稳物价的平衡,金融服务质效不断提升。


  一、今年以来多措并举实施好稳健的货币政策


  货币政策坚持“稳健”取向。人民银行把好货币供给总闸门,力度不紧不松,持续稳固对实体经济的货币信贷支持,又没有量化宽松超发货币。坚持动态平衡,前瞻性统筹考虑跨周期政策目标,兼顾短期和长期、经济增长和物价稳定、内部均衡和外部均衡。强化逆周期调节,综合施策、精准发力,积极主动应对超预期因素的扰动,有效支持稳住宏观经济大盘。


  一是保持总量合理增长。进入2023年,我国经济仍处于恢复过程中,国内信贷需求有所放缓,贷款平稳可持续投放难度增大,稳货币稳信贷挑战增多。人民银行着力支持扩大内需,3月、9月两次在关键时点降准,中期借贷便利每月均到期超额续作,适时投放流动性支持政府债券顺利发行,促进市场利率围绕公开市场操作利率平稳运行,维持贷款在去年高基数上延续两位数增速,有力实现货币信贷平稳增长与实体经济需求逐步向好的正向反馈,助力实现一季度经济开门红、二季度稳住恢复势头、三季度增速明显超出市场预期。同时,坚持按照市场化法治化原则引导金融机构信贷投放,充分满足实体经济有效融资需求,及时优化房地产金融政策,支持房地产行业合理融资需求,配合做好地方政府债务重组化解,盘活存量贷款支持高质量发展。


  二是优化资金供给结构。人民银行在引导货币信贷平稳增长的同时,不断调整和完善结构性货币政策工具体系,充分发挥货币信贷政策导向作用,推动信贷结构明显优化。目前存续的结构性工具有十余项,余额达7万亿元。结构性工具的运用坚持聚焦重点,统筹考虑经济运行中较为突出的结构性矛盾,以及金融机构提升对特定领域金融服务的意愿和能力。今年以来持续推动存续工具落地显效,及时明确六项到期工具的延续实施,有效激发普惠金融、制造业企业的经济活力,促进绿色低碳、科技创新等新动能加快发展,助力稳住实体经济需求。


  三是把握好内外均衡。面对国内外经济、政策周期不同步的挑战,人民银行坚持以我为主,没有跟随加息,优先确保国内发展,6月、8月两度调降政策利率,并持续释放贷款市场报价利率改革效能,企业融资和居民信贷成本降至历史低位,有力支持提升投资、消费需求。同时,坚持实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,既注重发挥市场的决定性作用,又综合运用外汇存款准备金率、跨境融资宏观审慎调节参数等工具,对市场顺周期、单边行为进行纠偏,人民币对一篮子货币汇率保持基本稳定还略有升值。


  二、金融高质量服务实体经济的成效逐步显现


  稳健的货币政策成效显著,传导效率明显提高。金融指标持续提前发力,9月末广义货币M2、社会融资规模存量同比增速在10%左右,与名义经济增速基本匹配并略高,金融资源配置明显优化。


  一是企业贷款增长较快,投资对优化供给结构的关键作用持续发挥。企业融资需求有效满足,前9个月企业贷款新增15.7万亿元,在全部贷款中占比达79%,制造业中长期贷款、专精特新中小企业贷款同比增速分别保持在40%和20%左右。企业投资意愿回升,结构明显优化,1-9月制造业投资同比增长6.2%,高出全部投资3.1个百分点,高技术制造业投资、制造业民间投资分别为11%和9%,有力支持实体经济加快转型升级和供给侧结构性改革持续深化。


  二是居民信贷成本稳中有降,消费对经济发展的基础性作用不断增强。居民房贷利息负担减轻,9月新发放个人住房贷款平均利率为4.02%,较高点回落1.6个百分点,22万亿元存量首套房贷利率调整工作基本完成,为5000万户家庭每年节省利息1600-1700亿元。居民消费能力得到实实在在增强,我国人均可支配收入增速连续2个季度快于名义GDP增速,前三季度最终消费对经济增长的贡献率达83.2%。


  三是人民币汇率保持基本稳定,外贸畅通国内循环的联动效应较为稳固。今年以来人民币对主要非美货币相对强势,对一篮子货币汇率稳中略升,企业汇率风险中性意识增强。人民币资产投资避险属性凸显,人民币国际清算网络不断健全,人民币汇率基本稳定有坚实基础。外贸发展的韧性和活力彰显,1-9月以人民币计价的出口、进口金额均创历史同期新高,上半年我国出口的国际市场份额同比提升0.9个百分点至14.6%。


  三、下阶段要着力营造良好的货币金融环境


  新时代金融发展面临新的挑战,人民银行将坚决贯彻落实中央金融工作会议精神,合理把握金融发展规律,完善金融宏观调控,始终保持货币政策的稳健性,更加注重做好跨周期和逆周期调节,充实货币政策工具箱,优化资金供给结构,疏通资金进入实体经济的渠道,着力营造良好的货币金融环境。


  总量上,保持货币信贷和融资总量增长合理、节奏平稳、效率提升。准确把握货币信贷供需规律和新特点,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,保持货币信贷总量和社会融资规模合理增长。增强信贷增长的稳定性和可持续性,盘活被低效占用的金融资源,提高资金使用效率。要从更长时间的跨周期视角去观察,更为合理把握对“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”的理解和认识。要更多关注存量贷款的持续效用,提升存量贷款的使用效率。


  结构上,提升货币信贷政策的引导效能。结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退,引导更多金融资源用于科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业以及国家重大战略,加快培育新动能新优势。


  价格上,平衡好内部均衡和外部均衡。完善央行政策利率体系,持续发挥贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制的作用,保持融资成本持续下降。综合施策、稳定预期,加强外汇市场管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。


  传导上,协同发挥政策合力疏通传导效率。坚持系统思维,加强货币与财政、产业、监管等政策协调配合,强化沟通联动,引导和稳定市场预期,共同维护经济金融大局稳定。

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